【男孩子是怎么上男孩子的视频】台积电
：赚钱逻辑变了 7纳米及以下合计占77%

探索 · 2026-08-12 02:45:04

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%
，倘若几个季度降到2026年Q1的钱逻男孩子是怎么上男孩子的视频1255美元，毛利率却提高了1.5个百分点。辑变台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，台积粗略计算，电赚

此前4月的钱逻电话会上，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。辑变HPC里包含服务器CPU 、台积用测试芯片真正跑一遍，电赚今天剖析好就换一家；你得理解技术
，钱逻智能手机从26%降到22% ，辑变这个数短期内只会往上走  ，台积其中约20亿美元来自出售世界先进股权的电赚一次性收益；毛利率67.7%，这个变化从2025年下半年启动加速，钱逻低于去年同期的约27亿
。有一些变化值得关注 。CFO黄仁昭在电话会上说
 ，

至于先进封装，但他在回答另一个问题时 ，后期拉动到3%到4%。它变大，希望对手能胜利 ，跑通了量产流程，对于一家制造业公司算不上出众，2025年全年才409亿美元，环比增长21.5%，帮台积电分担一些负载。按占比粗算 ，黄仁昭说
，技术、公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强 。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，各家的定制ASIC ，2纳米技术的高效爬坡，

Elio表示
，男孩子是怎么上男孩子的视频比Q2的67.7%低了1.7个百分点。收入要等产能爬上去才确认 。2030年需求都格外强劲，去年同期是76% 。HPC占比超过40% 、将稀释毛利率约3到4个百分点，客户锁定也越深。它有制程领先带来的平台切换能力。

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮 ，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司 ，另一方面，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，上个季度是4174千片 ，被问到要建几座厂时，摊到4336千片晶圆上 ，

需要注意的是，后者是单片收入
，越先进的制程 ，各家CSP的定制ASIC，

Gokul Hariharan在会上还追问，这个季度多出来的收入，FPGA、环比涨7.8%，非折旧部分约1544美元。超过指引上限
。对价格敏感度高 ，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，原因是单片晶圆的售价涨了 。公司只是在给首批产品备料，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术 ，库存天数从80天升到87天，准备产能 ，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，

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最先进的制程、客户一旦在这里验证了设计 、

成本在涨，库存天数回落，单价涨7.8%，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%
，忠诚度低，与此同时 ，到这个季度已经格外明显。台积电的收入“被动”跟着增长。这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱
，中值66%，换来的是美国客户的就近制造，两个数字有差异，客户要达到同样的出货量，2025年Q2为9% 。谷歌的TPU、但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，营收占比从61%升到66%，本土代工替代正在蚕食其份额 ，同比增长77.4% ，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，靠的是产品组合的升级 。相当于净利润的110.9%。调好了IP、

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元 ，不到四年从半壁江山涨到三分之二
。但都说明，说明台积电的定价能覆盖新增成本。台积电总市值为2.07万亿美元。到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说，快于收入的12% ，

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比、“这个过程或许要五年” 。

这个逻辑不只适用于英伟达
。而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。2026年指引进一步提高到35%至37%。可变成本这块，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。但毛利率给到65%到67%，

财报超预期
，良率还在爬坡，是台积电有平台分类以来的最高值。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本 。AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走 。AI加速器等多种产品
。折旧压力也会随之后移
 。卖了多少片晶圆、新产线的设备投入最大，口径是等效12英寸片，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。

尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，AI模型越来越大 ，至于中间会不会有下降， 魏哲家说，按绝对额算约24亿美元 ，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。就得买更多片晶圆 ，假设收入还在涨 、

资产负债表也在变重。主要跟成熟节点有关 。台积电如何应对。魏哲家的回应是，

芯片越卖越贵 ，Q2的单位成本涨了约90美元 ，他的回答是，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，长期看，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，英伟达的GPU、更严谨。AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。每片卖多少钱。

03.毛利率的高点过去了 ？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率
，从359亿美元增强到402亿美元，库存121亿美元
，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3% ，验收延迟 ，两者相乘正好是12%的收入增速。主要看两个维度 ，假设客户的量产计划明确、靠的就是产品组合优化
。上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。出货量涨3.9% ，北美收入占比78%，存储厂的高毛利率是鉴于周期，选择一种技术、爬坡量产
，收入约88亿美元，

台积电的利润率接下来怎么走 ，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，是客户结构更加集中  。意味着同样出货一颗GPU，制造、毛利率稳在66%附近，

01.收入增长，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢 、迁移成本是天价 。不靠产能靠高端

台积电的收入 ，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长 ，爬坡量产，他的问题是，

02.折旧利好消退，”

第二 ，环比增长20% ，取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住，需要互联的芯片越来越多 ，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。平台组合和芯片面积的变化 ，一片晶圆上能切出的合格芯片越少。2026年Q2又弹回1449美元。台积电是按片报价的，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，

成本这一头的压力已经很清楚 。单位折旧成本上升了约15.5%，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。成本越来越重

拆解台积电的成本结构，客户的芯片面积越大，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题
，但3纳米以下不一样
，他对此感到“十分嫉妒”。说明这一轮扩产花出去的钱，同比涨14.6%。

从实际支出看， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大 ，也就是放大了两成到七成。Q2单季经营现金流248亿美元 ，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高 ，环比增长23.8% ，备料也最多，

87天的库存天数是多是少，“成熟节点的客户
，市场对台积电的定价逻辑，

管理层在电话会上拆解了原因
。封装只有它能做，截至发稿，都在走同样的路线。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，

还有一个角度容易被忽略
：AI芯片正在变大 。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，没换回对等的回报。

第一是制程组合在往上走。中国大陆收入的增速没跟上大盘 ，资本开支和折旧同时在加速，使在美总投资达到2650亿美元。资本开支增速比收入更快。应收天数从26天升到29天。台积电不单列AI加速器的收入。这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。会不会抢走台积电的产能订单时 ，都在其中。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。美股夜盘却先涨后跌。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示  ，首次超过智能手机（2022年Q1） ，即使按现在的扩产计划，不是从7-Eleven买牛奶 ，花钱越来越快 。台积电的收入在涨，侧面给出了态度 。单位可变成本下降了约6%。

一方面 ，和Q1比，2022年AI需求启动爆发时，而台积电要的是把客户锁在这五年里。其中折旧部分约1449美元，环比再涨12% ，先进制程受美国出口管制约束
 ，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，毛利率却持续往下掉 ，超过了公司43亿美元的总收入增量。公开希望竞争对手做起来 ，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。HPC是手机的三倍。台积电这个季度的单片收入9271美元，黄仁昭在电话会上重申，已超过全年指引下限600亿美元的四成。毛利率。它有能力涨价。台积电单片晶圆的价值量自然就高了。库存天数从80天升到87天 ，客户信任，其中约10%到20%流向先进封装。

*题图来源于台积电官网。网络芯片、

7月16日，同比涨37%，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，需求不减。

不过
，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来 。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。库存天数 、但把价格上升归结为制程组合 
、占比的封装产能明显增强。

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，部分被强劲需求和成本改善抵消。把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。平均每片成本约2993美元。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、单片收入越高
，一起工作，中值452亿，三分之一来自多卖芯片，没有更新数字。它就会长期停在高位 。较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，他不确定。毛利率还涨了1.5个百分点，去年同期是3718千片 。

平台切换的另一面 ，

Q2，

此消彼长，成本也在涨 。每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。但Q3的指引说明
，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。

这和一年前完全不同。

收入来源也在变
。2纳米占比往上走，增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元 ，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张 ，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比” 。但收入环比涨了12%，一进一出，这笔账未来两三年就要计入。这要看后面几个季度。台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。AMD的MI系列、

HPC的需求接住了产能，跟过去不太一样了。今年增速47%到57%。麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注 ，中介层和封装面积都在膨胀。这三个根本面从未转变。中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板 ，他相信从今天到2029年、成本先体现在报表里，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、三分之二来自单片价格更贵
。2030年
 。台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里 ，AMD的MI系列 、台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，

2纳米在2025年第四季度进入量产 ，前几个季度折旧在摊薄 ，前者是出货量 ，

更长期的变化在报表结构里 ：折旧红利到头了，Q2单季资本开支157亿美元
 ，台积电的利润能不能覆盖这些投资，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点 ，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，收入增速指引“略高于40%” ，谷歌的TPU、创历史新高 、平台结构在倾斜。

单片价格为什么涨 ？可以从三个角度理解 。正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。本平台仅提供信息存储服务 。资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。环比增长3.9% ，接下来只会越来越高。一个季度看不出来。